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포퓰리즘을 겪은 나라의 중앙은행이 오히려 더 독립적인 이유
포퓰리즘 정권을 겪지 않은 나라보다, 겪은 나라의 중앙은행이 평균적으로 더 높은 독립성 지수를 갖고 있어요. IMF 워킹페이퍼가 확인한 이 역설을 아르헨티나·칠레 개혁 사례로 풀어봤어요.
중앙은행이 정부에 돈을 빌려주면 물가는 정말 오를까
중앙은행의 정부 대출이 1 표준편차 늘어나면 10년에 걸쳐 물가가 누적 3-4% 오르고, 비정상적인 대출 급증 사건 이후에는 물가가 10%까지 뛰어요. IMF 워킹페이퍼가 추정한 중앙은행 대출과 인플레이션의 인과관계를 정리했어요.
3년 만에 인플레이션 600%: 칠레 아옌데 정권이 남긴 교훈
1970년 취임한 아옌데 정권은 가격통제와 고정환율로 한동안 성장과 물가안정을 동시에 잡은 것처럼 보였어요. 하지만 1973년 인플레이션은 600%까지 치솟았습니다. 겉보기 안정이 무너진 3년의 과정을 IMF 워킹페이퍼로 짚어봤어요.
원자재 수출국 중앙은행이 마주하는 통화정책 딜레마
교역조건이 나빠지는 순간 미국이 금리를 올리면, 원자재 수출국 중앙은행은 완화와 긴축을 동시에 요구받아요. IMF 워킹페이퍼(WP/26/167)의 로버스트니스 분석을 근거로 이 상충을 짚었어요.
겪어본 인플레이션만 무섭다: '경험 학습' 이론으로 본 중앙은행의 기억
합리적 기대 모델에서는 인플레이션을 잡는 데 산출 희생이 필요 없다는 '신의 일치'가 성립해요. 하지만 과거 고인플레이션의 기억이 남아있으면 얘기가 달라져요. IMF 워킹페이퍼의 경험 학습 모델을 수식 없이 풀어봤어요.
금융시장이 얕으면 왜 금리 인상 효과가 잘 안 먹힐까
같은 폭으로 금리를 올려도 신흥국에서는 그 효과가 덜 퍼져요. IMF 워킹페이퍼(WP/26/167)가 금융발전지수와 자본계정 개방도로 확인한 통화정책 전달메커니즘의 격차를 다뤘어요.
재정 우위란 무엇인가: 통화정책이 재정정책의 인질이 될 때
중앙은행이 금리를 올리고 싶어도 못 올리는 나라들이 있어요. 재정적자가 이미 너무 커서, 금리를 올리면 정부 이자 부담이 감당 못 할 수준으로 뛰기 때문이에요. 재정 우위 개념과 그 역설적 대응 논리를 IMF 워킹페이퍼로 짚어봤어요.
포퓰리즘 정권이 들어서면 중앙은행 대출이 왜 늘어날까
IMF 워킹페이퍼가 1960-2008년 47개국 데이터를 분석한 결과, 포퓰리즘 정권 집권 10년 후 중앙은행의 정부 대출이 최대 300%까지 늘어난 것으로 나타났어요. 왜 이런 일이 벌어지는지 데이터로 뜯어봤어요.